Điểm nhấn thanh toán toàn cầu ngày 18/7: Tin đồn PayPal bị mua lại khiến định giá ngành được định lại

Đã xảy ra gì

Theo các nguồn tin truyền thông dẫn lời người am hiểu nội tình, Stripe và quỹ đầu tư tư nhân Advent International dự kiến sẽ cùng đưa ra đề nghị mua lại PayPal, với mức giá 60,50 USD/cổ phiếu và định giá giao dịch vượt quá 53 tỷ USD. Sau thông tin này, cổ phiếu PayPal có lúc tăng hơn 15% trong phiên trước giờ mở cửa ngày 15/7.

Tuy nhiên, tài liệu hiện có không cho thấy PayPal, Stripe hoặc Advent đã công bố thông báo chính thức, cũng không nêu liệu giao dịch đã bước vào đàm phán thỏa thuận chính thức hay chưa, hội đồng quản trị PayPal có chấp nhận mức giá hay không, hoặc các hồ sơ pháp lý liên quan đã được nộp hay chưa. Vì vậy, cách diễn đạt thận trọng hơn lúc này là: thị trường đã xuất hiện tin về thương vụ tiềm năng này, nhưng tính xác thực, cấu trúc và xác suất hoàn tất vẫn cần được xác nhận.

Vì sao quan trọng

Nếu giao dịch cuối cùng được xác nhận, đây có thể trở thành một trong những thương vụ M&A lớn được chú ý nhất của ngành thanh toán toàn cầu trong những năm gần đây, đồng thời tái đánh giá giá trị kết hợp của ví điện tử, hạ tầng thanh toán cho merchant và mạng lưới thanh toán xuyên biên giới.

Stripe có thể nhờ đó mở rộng mảng thanh toán dành cho người tiêu dùng

Lợi thế truyền thống của Stripe tập trung nhiều hơn vào hạ tầng thanh toán cho merchant, công cụ cho nhà phát triển và dịch vụ doanh nghiệp. Trong khi đó, PayPal sở hữu ví điện tử, thanh toán trực tuyến và điểm truy cập tài khoản cho người tiêu dùng. Lý do chiến lược khi kết hợp hai bên là nối hạ tầng phía merchant với mạng thanh toán phía người tiêu dùng.

Tuy nhiên, sự cộng hưởng này hiện mới chỉ là phân tích dựa trên cấu trúc kinh doanh của hai bên, chứ không phải kết quả giao dịch đã được kiểm chứng. Hai công ty khác nhau về cơ cấu khách hàng, hệ thống sản phẩm, quản trị tổ chức và kiểm soát rủi ro; do đó chi phí tích hợp và độ khó triển khai vẫn cần được đánh giá.

Giá trị tài sản của PayPal được chú ý trở lại

PayPal sở hữu ví người tiêu dùng, năng lực thanh toán tại bước checkout trực tuyến và mạng lưới merchant toàn cầu. Tin đồn mua lại đã đẩy giá cổ phiếu tăng lên, cho thấy thị trường có thể đang đánh giá lại giá trị tiềm năng của các tài sản này.

Nhưng việc giá cổ phiếu tăng không có nghĩa giao dịch chắc chắn sẽ hoàn tất, cũng không đồng nghĩa mức 60,50 USD/cổ phiếu sẽ trở thành báo giá chính thức cuối cùng. Nếu sau đó không có thông báo của công ty, không có sự ủng hộ từ hội đồng quản trị hoặc không có tiến triển pháp lý, mức tăng này vẫn có thể bị xóa đi.

Cạnh tranh thanh toán đang chuyển từ xử lý giao dịch sang hệ sinh thái nền tảng

Trọng tâm cạnh tranh của các công ty thanh toán toàn cầu đang không còn chỉ là quy mô xử lý giao dịch, mà mở rộng sang các năng lực sau:

• Giao diện thanh toán cho merchant và công cụ checkout;
• Lập hóa đơn định kỳ và thu tiền xuyên biên giới;
• Ví điện tử và tài khoản người tiêu dùng;
• Nhận diện gian lận, quản trị rủi ro và xác thực danh tính;
• Tín dụng, trả góp và các dịch vụ giá trị gia tăng tài chính khác.

Quy mô của các nền tảng thanh toán lớn có thể giúp họ phân bổ chi phí công nghệ, tuân thủ và kiểm soát rủi ro, nhưng việc sáp nhập nền tảng cũng có thể làm dấy lên lo ngại từ cơ quan quản lý về mức độ tập trung thị trường, quyền lựa chọn của merchant và việc sử dụng dữ liệu.

Bằng chứng và các điểm chưa chắc chắn

Những thông tin cốt lõi được tài liệu hiện có hỗ trợ gồm:

1. Thị trường đồn đoán Stripe và Advent dự kiến mua PayPal;
2. Báo cáo cho biết mức giá chào mua là 60,50 USD/cổ phiếu;
3. Định giá giao dịch vượt quá 53 tỷ USD;
4. Cổ phiếu PayPal từng tăng hơn 15% trước giờ mở cửa.

Các điểm vẫn chưa được tài liệu hiện có xác nhận gồm:

• PayPal đã nhận được đề nghị bằng văn bản chính thức hay chưa;
• Hội đồng quản trị PayPal có chấp nhận hoặc đánh giá mức giá hay không;
• Phương án tài trợ và cấu trúc vốn chủ sở hữu của giao dịch;
• Vai trò cụ thể của Stripe và Advent trong thương vụ;
• Việc đã nộp hồ sơ xem xét của cơ quan quản lý hoặc quy trình phê duyệt của cổ đông hay chưa;
• Giao dịch có thể hoàn tất hay không.

Vì vậy, không thể chỉ dựa vào tin thị trường này mà khẳng định PayPal đã bị mua lại, cũng không thể từ đó kết luận mảng thanh toán toàn cầu đã hình thành làn sóng M&A mang tính hệ thống. Tài liệu hiện có không cung cấp dữ liệu kinh doanh đồng kỳ của Visa, Mastercard, Adyen, Block hoặc Mercado Pago, nên không thể xác nhận thêm liệu định giá ngành có xuất hiện thay đổi trên diện rộng hay không.

Tiếp theo nên theo dõi gì

1. Thông báo của công ty

Trước hết cần theo dõi việc PayPal, Stripe và Advent có phát hành tuyên bố chính thức xác nhận việc có hay không có đề nghị, đàm phán hoặc các sắp xếp giao dịch khác.

2. Mức giá chào mua và điều khoản tài trợ

Nếu giao dịch bước vào giai đoạn chính thức, thị trường sẽ tập trung vào việc mức giá có còn là 60,50 USD/cổ phiếu hay không, giao dịch dùng tiền mặt hay hình thức thanh toán khác, và Advent sẽ gánh bao nhiêu phần vốn chủ sở hữu hoặc trách nhiệm tài trợ.

3. Thái độ của hội đồng quản trị và cổ đông

Việc hội đồng quản trị PayPal có ủng hộ giao dịch hay không, có tìm kiếm bên chào mua khác hay không, và có cần cổ đông phê duyệt hay không sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến tiến trình giao dịch.

4. Giám sát pháp lý

Việc sáp nhập nền tảng thanh toán có thể liên quan đến chống độc quyền, sử dụng dữ liệu, quyền lựa chọn của merchant và giám sát hoạt động tài chính xuyên biên giới. Các hồ sơ nộp và kết quả xem xét của cơ quan quản lý sẽ là căn cứ quan trọng để đánh giá xác suất hoàn tất giao dịch.

5. Liệu cộng hưởng kinh doanh có thể hiện thực hóa hay không

Nếu giao dịch cuối cùng hoàn tất, thị trường vẫn cần quan sát xem Stripe và PayPal có thể tạo ra cộng hưởng thực tế giữa merchant, ví, thanh toán xuyên biên giới và dịch vụ tài chính hay không, thay vì chỉ là phép cộng đơn thuần về quy mô tài sản.

Kết luận

Tính đến ngày 18/7, manh mối tin tức quan trọng nhất trong lĩnh vực thanh toán toàn cầu là tin đồn Stripe và Advent dự kiến mua lại PayPal với giá hơn 53 tỷ USD. Điều này phản ánh việc trọng tâm giá trị của ngành thanh toán đang dịch chuyển sang mô hình nền tảng “ví điện tử + hạ tầng merchant + mạng lưới xuyên biên giới”, đồng thời cũng có thể thúc đẩy thị trường đánh giá lại giá trị M&A của các công ty thanh toán lớn.

Nhưng do thiếu xác nhận chính thức từ các công ty liên quan, ở giai đoạn hiện tại nên xem đây là một manh mối giao dịch chưa được kiểm chứng hoàn tất. Nhà đầu tư trong bước tiếp theo nên tập trung theo dõi thông báo của công ty, báo giá chính thức, sắp xếp tài trợ, nghị quyết hội đồng quản trị và hồ sơ pháp lý, thay vì chỉ dựa vào mức tăng trước giờ mở cửa của PayPal để suy đoán kết quả giao dịch.

Nguồn gốc

Sina Finance: manh mối tin tức thanh toán toàn cầu ngày 18/7