DTCC 將代幣化證券納入實際交易流程
7 月 15 日，DTCC，美國證券市場核心基礎設施供應商，表示已將 DTC 託管的證券轉為代幣並…
7 月 15 日，DTCC，美國證券市場核心後交易機構，已將一批由 DTC 託管的證券轉為代幣，並在生產環境中將這些代幣納入實際交易流程。參與方不僅包括區塊鏈公司，也包括 BlackRock、JPMorgan、Goldman Sachs、Vanguard、Nasdaq、NYSE、CME Group、State Street、Tradeweb 和 Virtu 等傳統金融機構與市場基礎設施供應商。
發生了什麼
DTCC 表示，超過 30 家機構參與了這筆交易，情境涵蓋以資產作為抵押、證券借貸、美國國債 repo 中的 cash versus securities 交割、股票中的 cash versus securities 交割、股票中的 securities versus securities 交割、代幣轉移，以及中央對手方保證金。相關資產來自 DTC 的託管系統；轉換後的代幣代表對應證券的權利，而不是在現有託管帳簿之外新生成的獨立資產。
在技術層面上，DTCC 採用了多鏈機制：代幣化過程同時涉及其私有的 Hyperledger Besu 網路與公鏈 Canton。DTCC 表示，這種設計旨在提供互操作性、可擴展性與網路選擇。其 Tokenization Service 預計將於 2026 年 10 月上線，但 7 月 15 日的交易仍是正式發佈前的重要生產環境驗證。
為什麼這很重要
在過去幾年裡，代幣化大多仍停留在基金、美國國債或抵押品的試驗性敘事中。這裡的轉變在於，區塊鏈已被引入證券市場既有的「後交易」鏈條：資產由誰持有、資產如何交割、是否可作為抵押品，以及如何滿足保證金要求，如今都正在機構的實際工作流程中接受測試。
這條路徑並非要以公鏈取代交易所、託管機構或清算系統。相反，第一步是在現有金融基礎設施之上增加一層可程式化的資產表示。若代幣化證券能在合規錢包之間流轉，並用於資產轉移與交割，理論上市場參與者可減少人工對帳與跨多個系統移動資產所帶來的摩擦，從而提升抵押品使用效率與結算效率。SEC 於 2025 年 12 月向 DTC 發出的「no-action」 letter 也為這項受限測試提供了法律基礎。
但這仍不等於「美國證券市場上鏈」。DTCC 目前僅公布了一組交易並在生產環境中驗證流程，但尚未公布持續交易規模、成本降低幅度或更廣泛的市場採用情況。真正的挑戰在於，代幣化資產能否在更大規模下，持續維持投資者權益、公司行動、風險控制與傳統帳本之間的一致性。
接下來要觀察什麼
首先，到 10 月時，Tokenization Service 預計將支援哪些類型的證券、參與方與區塊鏈網路；其次，交易所、經紀商、託管銀行與錢包將如何把代幣化選項整合進現有的下單與清算系統；第三，公鏈與許可鏈之間的互操作性是否會帶來新的營運、隱私與治理風險；第四，代幣化能否從示範性交易轉向美國國債 repo、保證金與證券借貸中的常態需求。
若這些流程最終得以標準化，代幣化最大的價值或許不在於「把股票上鏈」，而在於重寫資產交割、抵押品管理與記錄保存的介面。7 月 15 日的事件只是起點，但它已將討論從技術可行性推進到市場基礎設施的執行層面。
來源
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