DTCC đưa chứng khoán mã hóa vào quy trình giao dịch thực
Ngày 15 tháng 7, DTCC, nhà cung cấp hạ tầng cốt lõi của thị trường chứng khoán Mỹ, cho biết đã chuyển các chứng khoán do DTC lưu ký thành token và ho…
Ngày 15 tháng 7, DTCC, tổ chức hậu giao dịch chủ chốt của thị trường chứng khoán Mỹ, đã chuyển một lô chứng khoán do DTC lưu ký thành token và đưa các token này vào quy trình giao dịch thực trong môi trường sản xuất. Các bên tham gia không chỉ bao gồm các công ty blockchain, mà còn có các tổ chức tài chính truyền thống và nhà cung cấp hạ tầng thị trường như BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, Nasdaq, NYSE, CME Group, State Street, Tradeweb và Virtu.
Điều gì đã xảy ra
DTCC cho biết hơn 30 tổ chức đã tham gia vào giao dịch này, với các kịch bản bao gồm thế chấp bằng tài sản, cho vay chứng khoán, giao giao nhận cash versus securities trong repo trái phiếu Kho bạc Mỹ, giao giao nhận cash versus securities trong cổ phiếu, giao giao nhận securities versus securities trong cổ phiếu, chuyển token và ký quỹ của bên đối tác bù trừ trung tâm. Các tài sản liên quan đến từ hệ thống lưu ký của DTC; các token sau khi chuyển đổi đại diện cho quyền tương ứng với chứng khoán, chứ không phải một tài sản độc lập mới được tạo ra bên ngoài sổ lưu ký hiện có.
Về mặt kỹ thuật, DTCC đã áp dụng cơ chế đa chuỗi: quá trình token hóa đồng thời liên quan đến mạng Hyperledger Besu riêng của họ và mạng công khai Canton. DTCC cho biết thiết kế này nhằm cung cấp khả năng tương tác, khả năng mở rộng và lựa chọn mạng lưới. Tokenization Service của họ dự kiến ra mắt vào tháng 10 năm 2026, nhưng giao dịch ngày 15 tháng 7 vẫn là một bài kiểm chứng sản xuất quan trọng trước khi dịch vụ chính thức được phát hành.
Vì sao điều này quan trọng
Trong vài năm qua, token hóa phần lớn vẫn dừng ở câu chuyện thử nghiệm đối với quỹ, trái phiếu Kho bạc Mỹ hoặc tài sản bảo đảm. Điểm thay đổi ở đây là blockchain đã được đưa vào chuỗi “hậu giao dịch” vốn có của thị trường chứng khoán: tài sản do ai nắm giữ, tài sản được giao như thế nào, có thể dùng làm tài sản bảo đảm hay không, và cách đáp ứng yêu cầu ký quỹ, giờ đây đều đang được kiểm nghiệm trong quy trình làm việc thực tế của các tổ chức.
Con đường này không nhằm thay thế sàn giao dịch, tổ chức lưu ký hay hệ thống thanh toán bù trừ bằng mạng công khai. Thay vào đó, bước đầu tiên là bổ sung một lớp biểu diễn tài sản có thể lập trình lên trên hạ tầng tài chính hiện có. Nếu chứng khoán token hóa có thể luân chuyển giữa các ví tuân thủ quy định và được dùng cho chuyển giao tài sản cũng như giao nhận, về lý thuyết các bên tham gia thị trường có thể giảm ma sát do đối soát thủ công và di chuyển tài sản qua nhiều hệ thống, từ đó nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản bảo đảm và hiệu quả thanh toán. Một “no-action” letter mà SEC ban hành cho DTC vào tháng 12 năm 2025 cũng đã cung cấp nền tảng pháp lý cho thử nghiệm giới hạn này.
Nhưng đây vẫn chưa phải là “thị trường chứng khoán Mỹ lên chuỗi”. DTCC mới chỉ công bố một bộ giao dịch và xác minh quy trình trong môi trường sản xuất, nhưng chưa công bố quy mô giao dịch liên tục, mức giảm chi phí hay mức độ áp dụng rộng rãi trên thị trường. Thách thức thực sự nằm ở việc liệu tài sản token hóa có thể duy trì tính nhất quán giữa quyền lợi nhà đầu tư, hành động doanh nghiệp, kiểm soát rủi ro và sổ cái truyền thống ở quy mô lớn hơn hay không.
Tiếp theo cần theo dõi gì
Trước hết, đến tháng 10, Tokenization Service dự kiến sẽ hỗ trợ những loại chứng khoán, bên tham gia và mạng blockchain nào; thứ hai, các sàn giao dịch, công ty môi giới, ngân hàng lưu ký và ví sẽ tích hợp các lựa chọn token hóa như thế nào vào hệ thống lệnh và thanh toán bù trừ hiện có; thứ ba, khả năng tương tác giữa mạng công khai và mạng cấp phép có tạo ra rủi ro vận hành, quyền riêng tư và quản trị mới hay không; thứ tư, token hóa có thể chuyển từ giao dịch trình diễn sang nhu cầu thường xuyên trong repo trái phiếu Kho bạc Mỹ, ký quỹ và cho vay chứng khoán hay không.
Nếu các quy trình này cuối cùng được chuẩn hóa, giá trị lớn nhất của token hóa có lẽ không nằm ở việc “đưa cổ phiếu lên chuỗi”, mà ở việc viết lại giao diện cho giao nhận tài sản, thế chấp tài sản bảo đảm và lưu giữ hồ sơ. Sự kiện ngày 15 tháng 7 chỉ là điểm khởi đầu, nhưng nó đã đưa cuộc thảo luận từ tính khả thi về mặt kỹ thuật sang cấp độ thực thi của hạ tầng thị trường.
Nguồn
Nội dung chỉ cung cấp thông tin, không cấu thành tư vấn đầu tư, pháp lý, thuế hoặc tài chính.