DTCC đưa chứng khoán được token hóa vào quy trình giao dịch thực tế
Ngày 15/7, DTCC, hạ tầng cốt lõi của thị trường chứng khoán Mỹ, cho biết đã chuyển các chứng khoán do DTC lưu ký thành token và hoàn tất các quy trình giao dịch như cầm cố tài sản bảo đảm, cho vay chứng khoán, repo và giao nhận cổ phiếu trong môi trường production. Token hóa lần đầu tiên bước rõ ràng hơn từ giai đoạn chứng minh khái niệm vào hạ tầng hậu giao dịch.
Ngày 15/7, tổ chức hậu giao dịch cốt lõi của thị trường chứng khoán Mỹ DTCC đã chuyển một lô chứng khoán do DTC lưu ký thành token và đưa các token này vào quy trình giao dịch thực tế trên môi trường production. Người tham gia không chỉ là các công ty blockchain, mà còn có các định chế tài chính truyền thống và nhà cung cấp hạ tầng thị trường như BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, Nasdaq, NYSE, CME Group, State Street, Tradeweb và Virtu.
Điều gì đã xảy ra
DTCC cho biết giao dịch lần này có hơn 30 tổ chức tham gia, bao trùm các kịch bản như cầm cố tài sản bảo đảm, cho vay chứng khoán, giao nhận tiền-chứng khoán đối với giao dịch repo trái phiếu kho bạc Mỹ, giao nhận tiền-chứng khoán đối với cổ phiếu, giao nhận chứng khoán-chứng khoán đối với cổ phiếu, chuyển token và ký quỹ tại đối tác bù trừ trung tâm. Các tài sản liên quan đến từ hệ thống lưu ký của DTC; token sau khi chuyển đổi đại diện cho quyền lợi tương ứng đối với chứng khoán, chứ không phải là tạo ra một tài sản độc lập mới tách khỏi hồ sơ lưu ký ban đầu.
Về mặt kỹ thuật, DTCC áp dụng cơ chế đa chuỗi: quá trình token hóa liên quan đến mạng riêng Hyperledger Besu của họ, đồng thời cũng liên quan đến mạng công khai Canton. DTCC nói thiết kế này nhằm mang lại khả năng tương tác, khả năng mở rộng và lựa chọn mạng. Kế hoạch Tokenization Service của họ dự kiến ra mắt vào tháng 10/2026, nhưng giao dịch ngày 15/7 vẫn là một bài kiểm chứng production quan trọng trước khi dịch vụ chính thức đi vào hoạt động.
Vì sao điều này quan trọng
Trong vài năm qua, token hóa chủ yếu vẫn dừng ở câu chuyện thử nghiệm đối với quỹ, trái phiếu kho bạc hoặc tài sản bảo đảm. Điểm thay đổi lần này là blockchain được đưa vào chuỗi "hậu giao dịch" vốn đã tồn tại của thị trường chứng khoán: ai nắm giữ tài sản, tài sản được giao nhận như thế nào, liệu có thể dùng làm tài sản bảo đảm hay không, và cách đáp ứng yêu cầu ký quỹ, tất cả đều bắt đầu được kiểm tra trong quy trình làm việc thực tế của các tổ chức.
Con đường này không nhằm thay thế sở giao dịch, tổ chức lưu ký hay hệ thống bù trừ bằng blockchain công khai, mà trước hết là bổ sung một lớp biểu đạt tài sản có thể lập trình lên trên hạ tầng tài chính hiện có. Nếu chứng khoán token hóa có thể lưu chuyển giữa các ví tuân thủ và được dùng cho việc di chuyển tài sản bảo đảm cũng như giao nhận, về lý thuyết các bên tham gia thị trường có thể giảm ma sát do đối soát thủ công và việc di chuyển tài sản giữa các hệ thống khác nhau, cải thiện hiệu quả sử dụng tài sản bảo đảm và hiệu quả quyết toán. SEC đã cung cấp cho DTC một thư "không hành động" vào tháng 12/2025, cũng tạo nền tảng quản lý cho thử nghiệm giới hạn này.
Nhưng đây vẫn chưa phải là "thị trường cổ phiếu Mỹ đã lên on-chain". DTCC công bố một loạt giao dịch và xác minh quy trình trong môi trường production, nhưng chưa công bố quy mô giao dịch liên tục, mức giảm chi phí hay tình trạng chấp nhận rộng rãi của thị trường. Thử thách thực sự là liệu tài sản token hóa có thể duy trì sự nhất quán giữa quyền lợi nhà đầu tư, các sự kiện doanh nghiệp, kiểm soát rủi ro và sổ sách truyền thống ở quy mô lớn hơn hay không.
Còn cần theo dõi gì
Thứ nhất, vào tháng 10, Tokenization Service dự kiến sẽ mở những loại chứng khoán, người tham gia và mạng blockchain nào; thứ hai, các sở giao dịch, công ty môi giới, ngân hàng lưu ký và ví sẽ nhúng lựa chọn token hóa vào các hệ thống lệnh và quyết toán hiện có như thế nào; thứ ba, khả năng tương tác giữa chuỗi công khai và chuỗi cấp phép có tạo ra rủi ro vận hành, quyền riêng tư và quản trị mới hay không; thứ tư, token hóa có thể chuyển từ các giao dịch trình diễn sang nhu cầu thường xuyên về repo trái phiếu kho bạc, ký quỹ và cho vay chứng khoán hay không.
Nếu cuối cùng các quy trình này có thể được tiêu chuẩn hóa, giá trị lớn nhất của token hóa có lẽ không nằm ở việc "đưa cổ phiếu lên chuỗi", mà ở việc viết lại các giao diện cho giao nhận tài sản, cầm cố tài sản bảo đảm và lưu giữ hồ sơ. Sự kiện ngày 15/7 mới chỉ là điểm khởi đầu, nhưng nó đã đưa cuộc thảo luận từ tính khả thi về mặt kỹ thuật sang lớp thực thi của hạ tầng thị trường.
Nguồn
Chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin; không phải tư vấn đầu tư, pháp lý, thuế hoặc tài chính.