Diễn đàn quản lý Mỹ-EU đưa chu kỳ thanh toán và bù trừ trái phiếu kho bạc Mỹ lên cùng bàn

Ngày 24/7, Ủy ban châu Âu công bố tuyên bố chung của Diễn đàn Quản lý Tài chính Chung Mỹ-EU. Tuyên bố nhìn lại cuộc họp diễn ra ngày 9-10/6 tại Brussels: phía EU giới thiệu tiến triển trong việc rút ngắn chu kỳ thanh toán chứng khoán và khuôn khổ tương đương theo quy định đối với các tổ chức lưu ký chứng khoán trung ương; phía Mỹ cập nhật tình hình thực thi quy định về bù trừ tập trung đối với trái phiếu kho bạc Mỹ.

Đây không phải là một đợt ban hành quy định mới, nhưng có thể là tín hiệu rõ ràng cho thấy hạ tầng thị trường xuyên biên giới đang được ghép nối lại. Thời gian thanh toán, phương thức bù trừ và giao diện giám sát đối với giao dịch cổ phiếu, trái phiếu và repo thường quyết định chi phí luân chuyển vốn qua biên giới còn nhiều hơn cả bản thân nền tảng giao dịch.

Điều gì đã xảy ra

Diễn đàn do Ủy ban châu Âu và Bộ Tài chính Mỹ đồng chủ trì, với sự tham gia của Ngân hàng Trung ương châu Âu, Cơ quan Ngân hàng châu Âu, Cơ quan Chứng khoán và Thị trường châu Âu, cùng Bộ Tài chính Mỹ, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ, Hội đồng Dự trữ Liên bang, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai của Mỹ và các cơ quan khác. Tuyên bố chung cho biết hai bên đã thảo luận về hạ tầng thị trường tài chính, báo cáo doanh nghiệp, chống rửa tiền, dữ liệu tài chính và hợp tác giám sát.

Trong đó, điều đáng chú ý nhất là ba manh mối về hạ tầng: EU đang thúc đẩy chu kỳ thanh toán chứng khoán ngắn hơn và tiếp tục xử lý vấn đề tương đương trong khuôn khổ quản lý các tổ chức lưu ký chứng khoán trung ương; Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ tiếp tục thúc đẩy bù trừ tập trung cho thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ; hai bên cũng cho biết sẽ tiếp tục trao đổi về tác động xuyên biên giới của chính sách và pháp luật.

Vì sao quan trọng

Đối với nhà đầu tư, việc rút ngắn chu kỳ thanh toán có nghĩa là tiền mặt và chứng khoán được giao nhận nhanh hơn, nhưng cũng thu hẹp thời gian đệm cho xử lý sau giao dịch, tài trợ và kiểm soát rủi ro. Đối với các tổ chức xuyên biên giới, khó khăn thực sự không chỉ là “nhanh hơn”, mà là liệu các trung tâm bù trừ, chuỗi lưu ký, quy tắc ký quỹ và báo cáo giám sát của những thị trường khác nhau có thể cùng vận hành hay không.

Trái phiếu kho bạc Mỹ là tài sản cốt lõi của hệ thống tài sản thế chấp và tài trợ toàn cầu. Trang triển khai của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ cho thấy các quy định liên quan đã lùi ngày tuân thủ đến 31/12/2026 đối với giao dịch thị trường tiền mặt và đến 30/6/2027 đối với giao dịch thị trường repo. Việc các cơ quan quản lý Mỹ và EU đặt bù trừ trái phiếu kho bạc Mỹ và cơ chế thanh toán của châu Âu vào cùng một khung đối thoại đồng nghĩa với việc các ngân hàng lớn, nhà tạo lập thị trường, trung tâm bù trừ và tổ chức lưu ký sẽ buộc phải đồng thời đánh giá việc cải tổ vận hành ở cả hai thị trường.

Điều này cũng cung cấp một khung quan sát thực tế hơn cho thị trường tài sản số và thị trường token hóa: cạnh tranh trong tương lai không chỉ nằm ở việc tài sản on-chain có thể được phát hành hay không, mà còn ở việc chúng có thể kết nối với hệ thống thanh toán, tài sản thế chấp và giám sát hiện hữu hay không. Nếu giao diện xuyên biên giới của thị trường truyền thống vẫn bị chia cắt, hiệu quả on-chain sẽ khó tự động chuyển hóa thành thanh khoản cấp tổ chức.

Cần theo dõi thêm điều gì

Thứ nhất, việc thảo luận giữa Mỹ và EU về chu kỳ thanh toán và tính tương đương của các tổ chức lưu ký có thể hình thành một lịch trình thực thi, tiêu chuẩn kỹ thuật hoặc miễn trừ giám sát hay không. Thứ hai, bù trừ tập trung trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ được triển khai ra sao về ký quỹ, bảo vệ tài sản khách hàng và khả năng tiếp cận của các bên tham gia ngoài Mỹ. Thứ ba, giám sát xuyên biên giới đối với định dạng dữ liệu, báo cáo giao dịch và yêu cầu chống rửa tiền có thể giảm bớt việc báo cáo trùng lặp hay không.

Hiện tại, tuyên bố chung chủ yếu là tín hiệu phối hợp, chứ chưa phải là một bộ quy tắc thống nhất đã có hiệu lực. Tác động thị trường vẫn phụ thuộc vào các chi tiết tiếp theo, thay đổi quy tắc của các trung tâm bù trừ và chi phí di chuyển thực tế của các định chế tài chính. Dự kiến cuộc họp tiếp theo của diễn đàn sẽ diễn ra vào cuối năm 2026, khi đó liệu có xuất hiện các thỏa thuận công nhận lẫn nhau cụ thể hơn hay không sẽ nói lên tiến triển nhiều hơn chính bản thân tuyên bố lần này.

Nguồn

• 欧盟委员会：美欧联合金融监管论坛2026年7月联合声明
• 美国证券交易委员会：美国国债中央清算实施页面
• 美国财政部：美英未来市场跨大西洋工作组建议