Giao dịch 23/5 của cổ phiếu Mỹ trước hết cần lắp “lan can giá”
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ đang đề xuất bãi bỏ quy tắc xuyên qua lệnh trong Regulation NMS, trong khi các sở giao dịch nộp phương án tạm thời…
Đã xảy ra điều gì
Tiếng chuông đóng cửa của thị trường chứng khoán Mỹ có thể sẽ không còn đồng nghĩa với việc giao dịch thực sự dừng lại. Ngày 11/6, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã đề xuất sửa đổi Regulation NMS, dự kiến bãi bỏ quy tắc xuyên qua lệnh Rule 611, cũng như Rule 610(e) cấm khóa và giao cắt báo giá. Hai quy tắc này từ lâu được dùng để điều phối mức độ ưu tiên giữa báo giá và khớp lệnh trên các địa điểm giao dịch khác nhau, và là nền tảng quan trọng của “hệ thống thị trường quốc gia” của thị trường chứng khoán Mỹ.
Đồng thời, Nasdaq, NYSE, Cboe, FINRA và các bên tham gia thị trường khác đã nộp sửa đổi đối với kế hoạch hệ thống thị trường quốc gia lên SEC, nhằm thiết lập bảo vệ giá tạm thời cho giao dịch qua đêm mở rộng. Phương án này bao phủ “khung bảo vệ qua đêm” từ 9 giờ tối Chủ nhật đến 4 giờ sáng ngày hôm sau theo giờ miền Đông Mỹ, từ Chủ nhật đến Thứ Năm, với giai đoạn đầu dự kiến áp dụng biên độ giá ±20% để hạn chế các giao dịch ở mức giá cực đoan. Theo hồ sơ của SEC, 24X National, NYSE Arca và Nasdaq đã được phép triển khai giao dịch gần 23 giờ mỗi ngày, 5 ngày mỗi tuần, và cơ chế bảo vệ mới là hạ tầng đi kèm để chuẩn bị cho sự mở rộng này.
Vì sao quan trọng
Đây không đơn giản là kéo dài thời gian giao dịch, mà là viết lại cách lệnh được định tuyến, so sánh và khớp.
Sau khi Rule 611 bị bãi bỏ, các công ty môi giới và địa điểm giao dịch sẽ có thêm độ linh hoạt trong xử lý lệnh. Những người ủng hộ có thể cho rằng công nghệ, tốc độ và cách thức tham gia thị trường đã thay đổi, nên độ phức tạp và chi phí mà quy định cũ tạo ra không còn hợp lý; Ủy viên SEC Mark Uyeda cũng cho rằng các quy định liên quan trong môi trường giao dịch do công nghệ dẫn dắt ngày nay có thể tạo ra sự kém hiệu quả không cần thiết. Nhưng khi quy tắc bị loại bỏ, điều gì mới được xem là “thực thi tốt nhất”, nhà đầu tư sẽ đánh giá chất lượng khớp lệnh như thế nào, và liệu các địa điểm giao dịch khác nhau có hình thành lợi thế thông tin mới hay không, tất cả đều cần được định nghĩa lại.
Giao dịch qua đêm làm các vấn đề này trở nên rõ hơn. Ban đêm thường có thanh khoản mỏng hơn, chênh lệch giá rộng hơn, trong khi công bố của doanh nghiệp, biến động từ thị trường nước ngoài và tin tức bất ngờ vẫn liên tục đi vào giá. Biên độ giá 20% mà các sở giao dịch đề xuất không nhằm ngăn chặn mọi biến động mạnh, mà trước hết thêm một lớp “cầu chì” tối thiểu cho khung thời gian mới, rồi dựa trên dữ liệu giao dịch thực tế để quyết định có điều chỉnh hay không. Nói cách khác, thị trường sẽ vận hành trước, quan sát sau, rồi mới sửa quy tắc.
Đối với nhà đầu tư, giao dịch suốt ngày đêm giúp tăng cơ hội phản ứng với tin tức quốc tế và các sự kiện sau giờ giao dịch; còn với công ty môi giới, nhà tạo lập thị trường và sở giao dịch, điều đó đồng nghĩa báo giá, quản trị rủi ro, thanh toán bù trừ, phân phối dữ liệu và dịch vụ khách hàng đều phải bao phủ khung giờ mới. Cạnh tranh trong tương lai không chỉ là “ai mở cửa lâu hơn”, mà còn là ai có thể cung cấp quá trình phát hiện giá đáng tin cậy hơn trong môi trường thanh khoản thấp.
Cần theo dõi thêm điều gì
Thứ nhất, liệu SEC có cuối cùng phê duyệt việc bãi bỏ Rule 611 hay không, và các quy tắc mới có đi kèm yêu cầu mới về minh bạch, thực thi tốt nhất hoặc dữ liệu thị trường hay không. Hiện SEC đặt hạn chót nhận ý kiến công chúng là ngày 17/8/2026; đề xuất vẫn chưa trở thành quy tắc cuối cùng.
Thứ hai, liệu biên độ giá qua đêm có thể giảm các giao dịch sai trong thị trường thực tế mà không cản trở quá mức quá trình phát hiện giá hay không. Các sở giao dịch dự định triển khai theo từng giai đoạn, và sau đó có thể chuyển sang biên độ giá động theo mức độ hoạt động của thị trường, đồng thời hiệu chỉnh lại thông số cho từng loại cổ phiếu.
Thứ ba, liệu nhà đầu tư cá nhân có thực sự nhận được điều kiện giao dịch tốt hơn hay không. Thời gian giao dịch dài hơn không tự động đồng nghĩa với thanh khoản sâu hơn; nếu thị trường qua đêm chủ yếu do một số ít bên tham gia chuyên nghiệp báo giá, giao dịch gần như 24/7 cũng có thể làm tăng chi phí thực thi và sự bất cân xứng thông tin rõ rệt hơn.
Giai đoạn tiếp theo của cấu trúc thị trường Mỹ có thể sẽ không còn xoay quanh câu hỏi “sở giao dịch mở cửa lúc mấy giờ”, mà sẽ xoay quanh việc trong một thị trường hoạt động suốt ngày đêm, giá cả, thanh khoản và trách nhiệm được phân bổ lại như thế nào.
Nguồn
Nội dung chỉ cung cấp thông tin, không cấu thành tư vấn đầu tư, pháp lý, thuế hoặc tài chính.